湖南瀏陽
墻體廣告 月22日央行采取“非對稱”方式下調(diào)基準利率。所謂“非對稱”降息，就是貸款基準利率的下調(diào)幅度大于存款基準利率。央行之所以如此“用心良苦”，是為了在降低實體經(jīng)濟融資成本與防止資金外逃中找平衡點。
一是通過基準利率下調(diào)，引導銀行理財產(chǎn)品預期收益率的下降，以達到降低實體經(jīng)濟融資成本的目的。目前，中國金融體系中存在著“高端金融機構(gòu) →低端金融機構(gòu)”這樣一個利益鏈條。而理財產(chǎn)品在這個利益鏈條中起著鏈接各方利益的作用。銀行通過買入同業(yè)理財產(chǎn)品便將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，以求規(guī)避資本監(jiān) 管、撥備成本和存貸比約束。由于銀行投資于同業(yè)資產(chǎn)，不計提風險撥備、不占用授信規(guī)模，便能放大信貸杠桿。在利益趨動下，理財產(chǎn)品成為銀行流動性管理工 具。商業(yè)銀行依托同業(yè)非標業(yè)務的發(fā)展支撐了近幾年資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，也保持了銀行業(yè)整體利潤的快速增長。
理財產(chǎn)品業(yè)務快速發(fā)展帶來兩個后果：一，抬高企業(yè)融資成本。這種同業(yè)業(yè)務發(fā)展拉長了銀行信貸資金支持實體經(jīng)濟的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，通過理財產(chǎn)品，資 金在銀行之間空轉(zhuǎn)，沒有進入實體經(jīng)濟。有些銀行為了吸引更多資金，還設(shè)計了不同收益層級，為大客戶資金訂制更高收益產(chǎn)品。以至金融市場出現(xiàn)“表內(nèi)冷、表外 熱”的冰火兩重天現(xiàn)象；二，導致系統(tǒng)性金融風險。理財業(yè)務發(fā)展，使得商業(yè)銀行之間、商業(yè)銀行與其他金融機構(gòu)之間的業(yè)務合作將更為緊密。在期限錯配下，一旦 一家商業(yè)銀行發(fā)生流動性風險，就有可能通過同業(yè)業(yè)務鏈條傳導至整個銀行間市場，危機將逐步擴展到整個金融體系。
這次央行更大幅度下調(diào)貸款基準利率，更小幅度下調(diào)存款基準利率，壓縮了銀行存貸差盈利空間。由于理財產(chǎn)品本質(zhì)上屬于銀行同業(yè)存款，當存款基準利率普遍下調(diào)之后，銀行同業(yè)存款的利率也會跟著下滑，這必然導致同業(yè)理財產(chǎn)品收益率的下降。
二是防止中美利差加大導致資金外逃。央行在小幅度下調(diào)存款基準利率的同時，將存款利率保持在1.2倍的上限區(qū)間，商業(yè)銀行在可浮動區(qū)間內(nèi)將 利率“上浮到頂”的方法，仍可達到實際存款利率并未下降的目的。央行這樣精心設(shè)計，是為了防止中美利差加大導致資金外逃。在開放經(jīng)濟下，中國貨幣政策調(diào)整 必須考慮美國貨幣政策調(diào)整的動向，隨著美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策，美國將進入加息周期預期。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美國相對領(lǐng)先的加息周期，對新興市場國家將是 巨大風險。美國加息必然導致中美利差加大，再加上美元將進入長周期升值預期，必將伴隨國際資本流動變化，新興市場可能會出現(xiàn)“失血”現(xiàn)象。在中國實體經(jīng)濟 還沒有完全復蘇的情況下，防止資金外逃也是央行需要考慮的。
