周觀點：明年集采政策明確，新一輪國家藥價談判即將水落，繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥、生物藥和
醫(yī)療服務(wù)等非藥優(yōu)勢賽道國務(wù)院醫(yī)藥深改組進一步推廣
三明醫(yī)改經(jīng)驗，釋放明年集采政策預(yù)期。11月15日，國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組印發(fā)《關(guān)于進一步推廣
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三明市深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗的通知》(國醫(yī)改發(fā)〔2019〕2號，以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ饭卜譃槿蟛糠郑阂皇强偨Y(jié)經(jīng)驗，提煉思路，推廣
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三明市深化醫(yī)改經(jīng)驗；二是明確未來重點任務(wù)，包括7大方面24項任務(wù)，并提出了具體目標要求和落實時間節(jié)點；三是加強組織實施，強調(diào)學(xué)習(xí)
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三明經(jīng)驗，不能簡單照搬抄，不搞“一刀切”。
我們認為帶量采購降藥價，控制不合理用藥，實現(xiàn)醫(yī)保基金“騰籠換鳥”，仿制藥價值回歸不可避免，輔助用藥未來將持續(xù)受到政策壓力，醫(yī)藥制造業(yè)從此前渠道為王向研發(fā)創(chuàng)新、成本控制等競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)變。
細分行業(yè)我們建議繼續(xù)聚焦
福建福州墻體廣告藥和非藥優(yōu)勢賽道投資，藥領(lǐng)域主要集中在生物制品和創(chuàng)新藥，血制品渠道去庫存接近尾聲，疫苗正處于業(yè)績爆發(fā)期，未來幾年有重磅疫苗上市；創(chuàng)新藥受益政策全流程鼓勵，長期強者恒強。非藥領(lǐng)域服務(wù)建議關(guān)注醫(yī)藥外包服務(wù)(CRO/CMO)，受益多重政策利好，國內(nèi)低成本吸引國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，處于景氣周期；
醫(yī)療器械政策友好，配置證放開和縣域
醫(yī)院升級配置需求提升，進口替代利好國內(nèi)器械行業(yè)。這些細分醫(yī)藥行業(yè)受政策方面的擾動較小，部分頭部企業(yè)股價迭創(chuàng)歷史新高；同時，我們建議適當(dāng)關(guān)注估值水平，優(yōu)勢賽道基本邏輯不變下，優(yōu)選有估值優(yōu)勢的
公司。
一周市場回顧
福建福州墻體廣告 本周上證綜指跌破2900點大關(guān)，收于2891點，跌-2.46%；醫(yī)藥生物(SW)指數(shù)周線結(jié)束兩連陽，本周跌-0.84%，排28個行業(yè)漲跌幅榜第3位，強于大市。
本周28個SW一級行業(yè)跌多漲少，僅食品飲料和電子兩個子行業(yè)上漲，但周漲幅都不足1%，其余全部下跌。食品飲料板塊周漲幅第一(+0.15%)，龍頭股
貴州茅臺股價迭創(chuàng)歷史新高，漲幅排名第二、三位置的為電子和醫(yī)藥生物，漲幅分別為0.07%和-0.84%；家用電器、休閑服務(wù)和農(nóng)林牧漁為下跌前三的行業(yè)指數(shù)。今年以來，上證上漲15.94%，醫(yī)藥生物上漲37.76%，排全部SW一級行業(yè)第6位，跑贏上證綜指約22.pct。
本周漲幅靠前的
公司集中在創(chuàng)新
福建福州墻體廣告藥、
醫(yī)療器械和
醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)，醫(yī)藥生物行業(yè)個股漲跌幅榜中(剔除新股)，表現(xiàn)前五的為：康弘藥業(yè)(13.00%)、貝達藥業(yè)(12.79%)、正川股份(11.76%)、愛朋
醫(yī)療(10.08%)和宜華健康(9.20%)。
中藥股領(lǐng)跌，跌幅前五為：康緣藥業(yè)(-15.46%)、
貴州百靈(-13.85%)、太極集團(-13.24%)、樂心
醫(yī)療(-12.70%)和康德萊(-12.15%)，跌幅前三都為中藥細分行業(yè)
公司。
估值：截止周五(11月15日)，醫(yī)藥生物(SW)全行業(yè)PE(TTM)約36.4倍，PB(LF)3.46倍。從十年長周期歷史估值來看，無論是PE還是PB，醫(yī)藥行業(yè)估值都處于波動區(qū)間中位數(shù)下方。
重要行業(yè)政策和
公司公告
福建福州墻體廣告 行業(yè)：11月15日，國務(wù)院深化醫(yī)藥
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三明市深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗的通知》。
公司：百濟神州抗癌新藥在美上市實現(xiàn)“零突破”。
風(fēng)險提示
福建福州墻體廣告 政策風(fēng)險，藥械招標降價超預(yù)期風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。
（文章來源：聯(lián)訊證券）
