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浙江墻體廣告施工  事情:浙江鼎力近日發(fā)布2017年中報(bào),2017年上半年公司完成停業(yè)收入5.53億元,同比增長74.55%;完成歸屬于母公司凈利潤1.50億元,同比增長77.55%,完成扣非后歸屬于母公司凈利潤1.45億,同比增長88.17%;對(duì)應(yīng)EPS為0.92元,業(yè)績超出我們的預(yù)期。點(diǎn)評(píng):

盈利才能持續(xù)改善,看好公司全年業(yè)績高增長。2017年上半年,浙江鼎力完成停業(yè)收入5.53億元,同比增長74.55%;完成歸屬母公司股東凈利潤1.50億元,同比增長77.55%,完成扣非后歸屬母公司凈利潤1.45億元,同比增長88.17%。銷售毛利率達(dá)43.88%,比上年同期提升2.93個(gè)百分點(diǎn),主要緣由是消費(fèi)自動(dòng)化水平有所提升,產(chǎn)量擴(kuò)展帶來范圍優(yōu)勢(shì)凸顯;銷售凈利率達(dá)27.06%,比上年同期提升0.45個(gè)百分點(diǎn),兩項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)維持高位,三項(xiàng)費(fèi)率有所降落。此外,報(bào)告期內(nèi)公司運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為6989.2萬元,增加3669萬元,同比增長110.52%,增幅遠(yuǎn)超營收增速。我們以為,隨同著公司臂式高空作業(yè)車產(chǎn)能、銷量逐步釋放,臂式產(chǎn)品逐步完成自動(dòng)化消費(fèi),公司整體盈利程度有望進(jìn)一步提升,我們看好公司全年業(yè)績的高增長。

境外業(yè)務(wù)快速增長,助力公司完成起飛。2017年上半年,公司海外業(yè)務(wù)完成收入3.23億元,較去年同期增長75.12%,占公司主停業(yè)務(wù)收入58.5%,海外營收占比持續(xù)提升;表現(xiàn)了中高端海外市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的高度認(rèn)可。海外業(yè)務(wù)的快速增長主要得益于公司積極拓展海外營銷渠道,樹立海外子公司,采用經(jīng)銷商與租賃商分離的形式;與意大利Magni公司協(xié)同效應(yīng)凸顯,借助Magni營銷優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拓展海外營銷渠道。我們以為,隨同著公司與Magni的協(xié)作深化,浙江鼎力技術(shù)研發(fā)程度有望進(jìn)一步進(jìn)步、銷售渠道有望進(jìn)一步拓寬、在拓寬產(chǎn)品業(yè)務(wù)線的同時(shí)挺進(jìn)高端市場(chǎng)。

國內(nèi)市場(chǎng)開辟效果顯著,將來增長空間寬廣。2017年上半年,公司國內(nèi)業(yè)務(wù)完成收入2.13億元,較去年同期增長69.35%。報(bào)告期內(nèi)公司積極開辟銷售租賃業(yè)務(wù),成果逐漸顯現(xiàn),子公司上海鼎策上半年?duì)I收1176萬元,利潤524萬元,估計(jì)下半年利潤仍有增長空間。目前國內(nèi)市場(chǎng)高空作業(yè)平臺(tái)保有量僅3萬余臺(tái),相比歐美80萬臺(tái)有很大差距,在國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)高景氣的環(huán)境下,估計(jì)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)將持續(xù)堅(jiān)持高速增長。浙江鼎力優(yōu)勢(shì)顯著,作為國內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)龍頭可直承受益。

大型智能高空作業(yè)平臺(tái)建立項(xiàng)目順利過會(huì),產(chǎn)能擴(kuò)張正在停止時(shí)。2017年7月19日,浙江鼎力發(fā)布公告,公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)經(jīng)過證監(jiān)會(huì)審核。公司擬募集資金8.80億元,共投入9.77億元建立大型智能高空作業(yè)平臺(tái)項(xiàng)目,工期為30個(gè)月,目前該項(xiàng)目已在建立之中。募投項(xiàng)目完工后,浙江鼎力將具有年產(chǎn)3200臺(tái)大型智能高空作業(yè)平臺(tái)的才能,有望對(duì)自行走越野剪叉式高空作業(yè)平臺(tái)、直臂式與曲臂式高空作業(yè)平臺(tái)完成流水線消費(fèi)。我們以為,項(xiàng)目建成后將有效提升公司大型智能高空作業(yè)平臺(tái)消費(fèi)才能,有效完善公司高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)品構(gòu)造,滿足客戶的市場(chǎng)需求,進(jìn)一步穩(wěn)固和提升浙江鼎力在高空作業(yè)平臺(tái)范疇的優(yōu)勢(shì)位置。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):暫不思索本次增發(fā)的影響,我們估計(jì)浙江鼎力2017年至2019年的停業(yè)收入分別為10.77億元、16.57億元和24.69億元,歸屬母公司凈利潤分別為2.86億元,4.02億元和5.76億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.76元/股、2.47元/股和3.55元/股。思索到高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)持續(xù)高速增長、浙江鼎力海外業(yè)務(wù)拓展順利、國內(nèi)業(yè)務(wù)開展迅猛、定增順利過會(huì)公司產(chǎn)能有望得到有效提升,我們上調(diào)浙江鼎力至“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)要素:高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)增速放緩;公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;與Magni協(xié)作協(xié)同效應(yīng)未能充沛顯現(xiàn);擬非公開發(fā)行項(xiàng)目效果不及預(yù)期。

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