內(nèi)蒙古錫林郭勒盟墻體廣告 5日，銀行間市場(chǎng)資金面延續(xù)跨季后的轉(zhuǎn)暖態(tài)勢(shì)，大行資金供給充裕，銀行類機(jī)構(gòu)拆借容易，央行也順勢(shì)減少了逆回購(gòu)操作規(guī)模，當(dāng)日公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖。市場(chǎng)人士指出，季末擾動(dòng)消退，大行出資意愿回升，5日進(jìn)行的例行法定準(zhǔn)備金繳款也未產(chǎn)生太大影響，短期資金面正逐步恢復(fù)寬松常態(tài)。不過(guò)，在超儲(chǔ)不高的背景下，月內(nèi)企業(yè)繳稅與大量MLF到期仍使得流動(dòng)性存在一定的不確定性。
跨季后資金面轉(zhuǎn)暖
5日，資金面繼續(xù)呈現(xiàn)月初以來(lái)的寬松局面，銀行間主要回購(gòu)利率走跌。昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)利率加權(quán)值報(bào)2.00%，微跌0.5bp；7天期品種跌1.8bp至2.42%；中等期限的14天與21天期品種跌幅大，加權(quán)值分別報(bào)2.93%、2.89%，分別下行37.5bp和29.6bp。交易員稱，跨季后大行融出資金意愿回升，隔夜等短期資金供給明顯增多，銀行類機(jī)構(gòu)之間拆借容易，資金面整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。
值得一提的是，昨日是例行法定存款準(zhǔn)備金繳款日，因季末存款規(guī)律性增多，導(dǎo)致繳準(zhǔn)基數(shù)擴(kuò)大，跨季后的首個(gè)繳準(zhǔn)日銀行機(jī)構(gòu)往往面臨著較大規(guī)模的存準(zhǔn)補(bǔ)繳?！坝捎诖笮匈Y金供給充足，昨日的例行存準(zhǔn)繳款幾乎未造成影響，足見跨季后整體資金面回暖的態(tài)勢(shì)?！币晃唤灰讍T如是表示。
昨日，央行調(diào)減了逆回購(gòu)操作的規(guī)模，當(dāng)日央行開展了600億元7天期逆回購(gòu)操作，交易量較前次的1400億元減少了800億元，因恰好有600億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖。交易員認(rèn)為，月初資金面趨松，有借款需求機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上即可籌到資金，央行調(diào)減逆回購(gòu)交易量也是順勢(shì)而為。
但也有交易員稱，昨日回購(gòu)市場(chǎng)上質(zhì)押信用債融資仍需在加權(quán)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)，對(duì)于以質(zhì)押信用債為主的券商等非銀機(jī)構(gòu)而言，短期流動(dòng)性的充裕還沒有達(dá)到“陽(yáng)光普照”的程度。
月內(nèi)有兩大不利因素
3月最后一周貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性再現(xiàn)短期緊張情況，主要由季末金融監(jiān)管考核引起，今年央行首次引入“宏觀審慎評(píng)估體系”（MPA），導(dǎo)致國(guó)有大行更顯惜借，特別是收緊了對(duì)非銀行機(jī)構(gòu)的拆借，更加劇了短期流動(dòng)性的緊張程度。季末考核畢竟是時(shí)點(diǎn)性影響因素，跨季后，大行出資意愿回升，考核造成的短期擾動(dòng)消退，資金面逐步恢復(fù)常態(tài)在預(yù)料之中。不過(guò)，有市場(chǎng)人士提醒，對(duì)4月份“錢景”仍不可過(guò)于樂觀。
其一，季度首月往往要面對(duì)大量財(cái)稅清繳造成的短期流動(dòng)性波動(dòng)。4月份是二季度首月，因企業(yè)上繳上一季度所得稅款等，當(dāng)月財(cái)政存款一般凈增加較多，對(duì)銀行體系流動(dòng)性相應(yīng)將產(chǎn)生回籠的效果。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014年的4月份新增財(cái)政存款均超過(guò)5000億元。從往年情況看，4月份企業(yè)繳稅主要影響當(dāng)月中旬的流動(dòng)性狀況。
其二，4月中有大量中期借貸便利（MLF）到期。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，4月19日、21日相繼將有3280億元、1175億元的3個(gè)月期MLF到期。而路透的數(shù)據(jù)則稱，4月中旬左右到期的MLF將超過(guò)5500億元。面對(duì)大規(guī)模的MLF到期，央行如何操作，對(duì)中短期資金面都可能產(chǎn)生較大的影響。
市場(chǎng)人士指出，企業(yè)繳稅和MLF到期對(duì)4月份資金面有客觀不利影響，增添了中短期資金面的不確定性。雖然央行通過(guò)多種方式進(jìn)行對(duì)沖，保持流動(dòng)性在合理充裕狀況仍是大概率事件，但在金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率并不高的情況下，需要警惕流動(dòng)性短期波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。
